Яков Паппэ - Российский крупный бизнес: первые 15 лет. Экономические хроники 1993-2008 гг.

12

Описание этих и других ведущих ИБГ 1990-х гг. см. в следующем параграфе.

13

Строго говоря, указанные банки, а также банки, создававшиеся другими ИБГ вместо терпящих бедствие центральных элементов, бридж-банками не являются. В мировой практике бридж-банком именуется новый банк, акционерами которого становятся кредиторы неплатежеспособного банка и куда переводятся все пассивы и активы последнего. В России после августа 1998 г. вновь создававшиеся банки, напротив, не были формально обременены долгами старых и создавались их же акционерами. Тем не менее название «бридж-банк» за ними закрепилось и мы будем им пользоваться и в дальнейшем.

14

Тогда как Импэксбанк был в 2006 г. продан Райффайзенбанку.

15

Далее в скобках упомянуты люди, которые, согласно общему мнению, совмещали позиции основателей, наиболее влиятельных управленцев и ключевых собственников. Исключение составляют руководители «Газпрома» и «ЛУКойла», официально не владевшие значимыми пакетами акций. Кроме того, открытым остается вопрос, можно ли считать людей, руководивших ОАО «Газпром», его основателями или они просто получили компанию «по наследству» от В. Черномырдина. Также мы не можем утверждать, что в рассматриваемых ИБГ не было каких-нибудь совершенно непубличных людей, сопоставимых по роли и влиянию с указанными, хотя считаем это маловероятным.

16

ОНЭКСИМбанк был также ключевым финансовым партнером двух не входящих в ИБГ структур: первая — один из лидеров нефтяной промышленности — «Сургутнефтегаз», вторая — «Оборонительные системы», являвшиеся в тот момент организатором кооперации по производству российского экспортного «хита» в сфере ПВО — зенитно-ракетного комплекса С300.

17

Пакет акций ТНК, принадлежавший частным акционерам — «Альфе» и дружественной ей «Ренове», на тот момент составлял всего 40 %, но они уже стали брать ситуацию под свой контроль.

18

С 1998 г. в состав АФК «Система» на несколько лет вошел один из лидеров отечественного страхового бизнеса — РОСНО, затем проданный немецкой Allianz.

19

В 2000-е гг., однако, Росбанк осуществил серьезный прорыв, став одним из весьма крупных универсальных банков с широкой сетью отделений и развитым ритейлом. В 2006–2008 гг. он был продан французскому банку Societe Generale.

20

Проблемы в «Сиданко» и на НЛМК возникли в результате разрыва альянса В. Потанина и М. Прохорова с Б. Йорданом, поскольку на этих предприятиях они были совладельцами.

21

А название «Металлоинвест» оказалось у совсем другой влиятельной ИБГ, возглавляемой А. Усмановым.

22

На первых его СМИ поддерживали блок «Отечество — вся Россия» (Е. Примаков, Ю. Лужков), на вторых — слишком благоволили к Г. Явлинскому.

23

Мы разделяем доли «Реновы» и Access Industries, принадлежащей американскому предпринимателю советского происхождения Л. Блаватнику. Есть основания предполагать, что вначале Л. Блаватник был партнером В. Вексельберга по «Ренове» и лишь позже перевел долю в их общем бизнесе на свою Access Industries, являвшуюся крупной международной компанией. Но когда и как это произошло, нам неизвестно.

24

В России эти черты характерны и для среднего и малого бизнеса, хотя для крупного они все-таки более значимы и выражены отчетливее.

25

Конечно, не они создали производственные активы, но именно они выстроили на их базе реальный бизнес, иными словами, превратили советские заводы в деловые предприятия.

26

И на наш взгляд, это еще не коррупция. Последняя будет иметь место, только если взамен интересов государства учитываются интересы его отдельных представителей.

27

Так на профессиональном языке именуются инвесторы, покупающие небольшие пакеты акций фирм для того, чтобы затем с помощью «мягкого шантажа» (greenmail) добиться от крупнейших акционеров или от самой фирмы их выкупа по значительно более высоким ценам.

28

Что касается ИБГ, все они, кроме одной, также были сырьевыми. Добыча и переработка природных ресурсов доминировали в их деятельности по любым показателям: объему продаж, доходам, прибыли, занятости и т. д. Исключение составляла АФК «Система», ядром которой были компании фиксированной и мобильной связи, а сырьевая составляющая была крайне незначительной.

29

См., например, [22].

30

Заметим, что здесь существенную роль играет и внешний фактор. Если некоторые услуги и компетенции нельзя купить внутри страны, то вполне возможно на внешнем рынке. Аналогично для защиты контрактов можно использовать иностранное или международное законодательство, суды и т. д.

31

Важным структурным результатом этого явилась дезинтеграция реальной и финансовой составляющих внутри ИБГ. Значимость дочерних, аффилированных или дружественных банков резко упала. А сами эти банки, вынужденные обеспечивать рентабельность своего бизнеса, перестали делить надежных заемщиков на «своих» и «чужих».

32

Первая, весьма краткосрочная, была в конце 1996 — начале 1997 г.

33

Особую роль, на наш взгляд, здесь сыграло подчеркнуто положительное отношение президента В. Путина к ряду стратегических инвестиций в 2002–2003 гг. А начавшееся сразу после этого «дело ЮКОСа» оказалось существенным моментом для общественно-политических сил и конкретных западных акционеров компании, но не для инвестиционного сообщества в целом.

34

За исключением, может быть, китайской — в силу масштабов страны и ее экономики.

35

Стратегический инвестор, напротив, покупает не стандартизированные, а штучные «продукты» после тщательного изучения. И уникальность может быть для него дополнительным преимуществом.

36

Единственный до сих пор пример выхода на фондовый рынок многопрофильной ИБГ — IPO АФК «Система» на Лондонской бирже в 2005 г. (было продано 19 % акций в виде GDR). Оно не опровергает, а подтверждает данный тезис. Капитализация АФК «Система» оказалась (и остается до сих пор) ниже биржевой стоимости принадлежащих ей пакетов акций двух компаний: мТС и «Комстар-ОТС». То есть, покупая GDR «Системы», инвесторы фактически оценили только ее основные телекоммуникационные активы.

37

Тогда как доминировавшее в 1990-х гг. перераспределение в свою пользу внутренних финансовых потоков контролируемых структур не только «не приветствовалось бы» государством, но и гарантировало бы широкую общественную поддержку любым попыткам экспроприации.

38

См.: Иванова С., Грозовский Б., Ватаманюк Е. Капитал перестал убегать из России // Ведомости. 2007. 15 янв. № 4; Кувшинова О. Маленький отток // Ведомости. 2008. 8 февр. № 23.