Григорий Марченко - Финансы как творчество: хроника финансовых реформ в Казахстане

Доходы от этих фондов позволяют уменьшать налоги. В штате Аляска существует Постоянный фонд Аляски, активы которого достигли 38,9 миллиарда долларов США, и который выплачивает ежегодные дивиденды жителям штата. Размер дивидендов зависит от доходности фонда в течение предыдущих пяти лет. В 2007 годы каждый житель Аляски получил 1 654 долларов США. Кроме того, в штате Аляска самый низкий подоходный налог среди всех штатов США. В некоторых странах Ближнего Востока, например в Дубае, налог на доходы граждан отсутствует совсем.

Всего нацфонды созданы в более чем 20 странах. Начало положили страны с поступлениями от экспорта энергоресурсов. За ними последовали другие страны, у которых сформировались валютные резервы или профициты бюджета. Около 70 % активов всех нацфондов сосредоточено в пяти крупнейших фондах. На сегодняшний день основным источником средств являются сырьевые ресурсы. Приблизительно две трети средств фондов – это поступления от экспорта ресурсов но одна треть поступает из других источников. Таким образом, национальные инвестиционные фонды могут формировать не только экспортеры природных богатств.

По прогнозам аналитического центра International Financial Services London, к 2010 г. в управлении госинвестфондов будет находиться $5 трлн, а к 2015 г. – $10 трлн. Активы фондов уже превзошли активы хедж-фондов ($1,9 трлн) и фондов прямых инвестиций ($0,8 трлн), но уступают пенсионным ($28,5 трлн), взаимным ($27,3 трлн) и страховым ($19,1 трлн) фондам. Почти половина (45 %) активов госинвестфондов приходится на Ближний Восток, около 25 % – на Азию, около 5 % – на Россию. Величина трансграничных сделок с участием госинвестфондов выросла в 2007 г. на 165 % до $49 млрд. Еще $24 млрд были инвестированы за январь – март 2008 г. Всего за 2007 и начало 2008 г. западные инвестбанки, пострадавшие от кризиса на рынке ипотечных облигаций, привлекли $59 млрд средств фондов.

Одним из самых старых является национальный Инвестиционный фонд Кувейта (The Kuwait Investment Authority, KIA). Фонд был основан в 1953 году в Лондоне как Инвестиционный совет Кувейта (Kuwait Investment Board). Основная цель KIA – перевод единственного и невосполняемого ресурса, который характеризуется высокими колебаниями стоимости (т. е. нефти) в диверсифицированный портфель финансовых активов. KIA инвестирует внутри страны и за рубежом.

Сегодня KIA управляет Резервным фондом Кувейта (Kuwait General Reserve Fund, РФК), Фондом будущих поколений Кувейта (Kuwait Future Generations Fund, КБПК), а также любыми другими средствами, переданными ему в управление министерством финансов. В Фонд будущих поколений Кувейта отчисляется 10 % поступлений от годовых продаж нефти. За отчетный 2004/2005 год годовой объем отчислений составил 3 069,21 миллионов долларов США. Совет Директоров KIA возглавляет министр финансов. Другими членами Совета директоров являются министр энергетики (Energy Minister), глава Центрального банка Кувейта, заместитель министра финансов и пятеро других граждан, являющихся экспертами в этой области, трое из которых не могут занимать другие государственные посты. Согласно кувейтскому законодательству, подробная информация об активах фонда не подлежит публичному оглашению, что защищает этот финансовый источник от политических спекуляций. Почти все средства ФБПК вложены за пределами Кувейта.

По последним оценкам, KIA управляет активами в размере 200 миллиардов долларов США, что делает национальный фонд Кувейта одним из крупнейших в мире.

Фонды субъектов федерации

Фонды будущих поколений могут создаваться не только на уровне государств, но и на уровне субъектов государств. Существуют несколько важных прецедентов.

В американском штате Аляска действуют два нефтяных фонда – Постоянный фонд Аляски (ПФА), созданный в 1976 году, и Конституционный бюджетный резервный фонд (КБРФ), образованный в 1990 году. Первый служит резервом будущих поколений, второй используется для покрытия текущего дефицита бюджета. В Постоянный фонд Аляски перечисляется 25 % поступлений от продажи добытых в штате природных ресурсов. Их деятельность максимально прозрачна: принципы, правила и результаты их деятельности регулярно публикуются в СМИ. Фонды подотчетны не только исполнительной и законодательной властям, но и населению штата. Что любопытно, основной капитал ПФА постоянно инвестируется и не может быть потрачен на другие цели без изменения Конституции штата простым большинством на референдуме населения Аляски. Существует отдельный фонд и у одной из канадских провинций.

Дисциплинированный подход

Работа национального фонда требует дисциплинированного подхода. Нельзя менять правила накопления и расходования средств при малейших изменениях экономической ситуации. Не следует обращаться к «копилке» каждый раз, когда нужны средства. Рассмотрим, к примеру, Оман. Там Государственный общий резервный фонд (ГОРФ) создан в 1980 году. Целью фонда провозглашена компенсация снижения доходов страны при падении доходов от нефти в XXI веке. Однако власти страны неоднократно обращались к фонду для покрытия текущих краткосрочных нужд. В 1990 году к ГОРФу прибавился Фонд непредвиденных расходов (ФНР), который через три года был преобразован в Нефтяной фонд (НФ). Его цель – служить источником инвестиций для нефтяного сектора.

Система отчисления средств в Омане тоже была довольно сложной и менялась время от времени. В ГОРФ направлялось сначала 15, затем 5 процентов всех нефтяных доходов, а перед созданием ФНР – вся выручка, превышавшая доход 15 долларов с барреля. Затем в ГОРФ поступало с барреля по 2 доллара (при цене более 15 долларов), по 0,5 доллара шло в ФНР и Нефтяной фонд, а оставшаяся сумма – в бюджет. Частые изменения правил отчисления и базовой (расчетной) стоимости сырья, а также использование доходов на текущие нужды привело к снижению стоимости активов нефтяных фондов Омана. Стратегические интересы страны были принесены в жертву тактическому удобству решения финансовых трудностей.

Отсутствие дисциплины в отношении средств нацфонда наблюдалось и в Венесуэле. В ноябре 1998 года в Венесуэле был создан Фонд макроэкономической стабилизации (ФМС), целью которого было оградить бюджет и экономику страны от колебаний цен на нефть. В самом начале ФМС имел прозрачные правила накопления и расходования средств. На следующий год после создания фонда в его правила были внесены существенные изменения, которые позволяли президенту Венесуэлы принимать решения об использовании средств фонда, использовать нефтяные накопления на социальные цели, инвестиции внутри страны и даже на погашение ее долгов. Эти изменения существенно ослабляют стабилизационную роль ФМС.

Фонд, который рассказывает о себе: Норвегия