Джим Роджерс - Сделайте ваших детей успешными

Твердой посадки не избежать

По мнению некоторых независимых банков, китайская экономика и рынок недвижимости уже перегреты с учетом инфляции на уровне 7–8 процентов. Возможно, китайские банки берут слишком большие займы. Чрезмерные инвестиции, приводящие к увеличению числа дефолтов, приходятся как раз на эти периоды. Думаю, твердая посадка в таких секторах, как недвижимость, неизбежна.

Китайское правительство и МВФ настаивают на возможности мягкой посадки, поэтому сейчас правительство ограничивает банковское кредитование и сдерживает эмиссию денег, чтобы остудить рынок. Низкие процентные ставки привели к сверхинвестированию в недвижимость и в ряд секторов промышленности, где ожидается спад. Тем не менее другие отрасли не должны пострадать.

Японский инвестор однажды спросил меня, когда Китай ждет тяжелая посадка. Я ответил, что, честно говоря, мне это неизвестно, и я не знаю, насколько серьезным окажется такой спад. Я не трейдер, способный идеально точно предсказать этот момент. Он может произойти очень скоро или не наступить вообще. Более вероятно, что с проблемами столкнутся лишь некоторые секторы, например недвижимость, тогда как другие не пострадают. Но кто знает? Как только вы услышите новости о жесткой посадке китайской экономики, как в 1989-м или 1994-м, рассматривайте это время как лучшую возможность для покупки китайских акций или сырьевых товаров. Я приобретал китайские акции в 2005–2006 годах, затем после перерыва в конце 2008-го. До этого я не покупал их с 1999-го.

Рост экономики Китая означает рост спроса на сырьевые товары. Китай с населением в 1,3 миллиарда человек потребляет сталь, железную руду и сою, а также является крупнейшим потребителем меди в мире и вторым по величине потребителем энергоресурсов, включая нефть. Спрос повышается ежегодно, даже ежемесячно. Пройдет не меньше десяти лет, прежде чем предложение уравняется со спросом. Пока этот дисбаланс существует, цены на сырьевые товары продолжат идти вверх.

Конечно, действовать нужно сообразно обстоятельствам, познавать мир, в котором живешь, изучать историю. Но еще важнее познать самого себя. Посмотрите на себя в зеркало и спросите, что вами движет. Если вы сумеете это понять, вам будет намного легче сохранить в добром здравии свой рассудок во время кризиса. Понаблюдайте за своей реакцией на ошибки, чтобы впоследствии принять более конструктивные меры, если что-то пойдет не так.

Мне известно, что я замечаю некоторые вещи раньше других, и в результате начинаю действовать порой слишком рано. Поэтому я пытался научиться ждать. В более молодом возрасте я всегда переживал, когда акции поднимались на волне массовой истерии или падали при панических продажах. Часто и я сам принимал в этом участие. Позже я пришел к выводу, что, если меня так и тянет присоединиться к тренду, нужно действовать наоборот. Очень сложно покупать, когда другие продают, и бурные эмоции подталкивают тебя присоединиться к большинству. Но за эти годы я кое-что узнал о своих эмоциях.

Все мы совершаем ошибки. Главное в работе над ними — умение их признавать. Если вы вырастете, так и не научившись этому, вам предстоит усвоить этот урок на собственном трудном опыте. Только признание ошибок дает возможность их исправить и вернуться на правильный путь.

Даже те, кто называет себя профессионалами, иногда попадают под власть толпы. Помню, в начале моей профессиональной деятельности на Уолл-стрит в 1968 году я делил кабинет с одним старым аналитиком, поскольку все тогда так быстро разрасталось и компания просто не успевала расширять рабочее пространство (теперь-то мне известно, что это признак трудных времен). Я работал с электронными таблицами, как вдруг один менеджер компании ворвался к нам в поисках аналитика. Увидев, чем я занимаюсь, он воскликнул: «Неужели кто-то еще тратит свое время на это?!» Конечно, я был раздосадован, но спустя всего пару месяцев, когда пузырь лопнул, этот человек лишился работы.

Совсем недавно многие «эксперты» потеряли деньги в результате краха доткомов. Можете себе представить, что чувствовали те, кто видел все симптомы надвигающейся катастрофы и понимал, что все вокруг них богатеют день ото дня (хотя бы на бумаге). Может быть, это и была та пресловутая Новая эра, на которую не распространяются традиционные законы? Как только она наступает, люди начинают игнорировать проверенные временем стандарты оценки инвестиций, потому что верят в небывалый рост экономики и в то, что акции взлетят на необозримые высоты, а затем еще приумножатся в три или четыре раза. Классические оценки на основе балансовой стоимости, доходности на акцию или дивидендов всеми игнорируются и поднимаются на смех.

Газета Wall Street Journal объявила о начале Новой экономики в конце 1990-х, аргументируя свое мнение тем, что «все кардинально изменилось». Буквально вчера созданные компании с низкими продажами, фактически без прибыли выходили на биржу, и стоимость их акций взмывала до небес. Практически за ночь появлялись тысячи новых мультимиллионеров. Они планировали получить огромную прибыль в будущем. В конце концов, как обычно и происходит, законы рынка взяли верх — жаль только, что многим пришлось усвоить этот урок нелегким путем. Wall Street Journal стала писать термин «Новая экономика» строчными буквами. Множество компаний исчезли или разорились — таков закономерный итог подобного сценария развития событий.

Вот еще один пример, из Японии. В 2002–2003 годах многие аналитики предрекали этой стране кризис и советовали инвесторам избавиться от всех японских акций, некоторые даже высказывали предположения, что японцы покинут Японию. Такие настроения возникли в результате воздействия толпы, все казалось настолько мрачным, что даже профессионалы не сумели разглядеть грядущие перемены.

Япония наслаждалась огромным мыльным пузырем в 1980-х. Когда он лопнул в 1990 году, цены упали, и экономика страны пошатнулась. К сожалению, правительство и Банк Японии продолжали сопротивляться целительным последствиям кризиса, поддерживая за счет правительственных средств многие компании, попавшие в тяжелое положение. Так же как лесной пожар служит для оздоровления леса, выжигая остатки старых деревьев, рецессия помогает очистить экономику для последующего роста. Японские компании, которые следовало ликвидировать, искусственно поддерживаемые правительством, стали своего рода компаниями-зомби. Все держалось на заплатках, пришиваемых правительством. И хотя это и отсрочило наиболее тяжелые последствия кризиса, но при этом и отодвинуло выздоровление экономики. Урон, который могла бы нанести рецессия, был бы гораздо меньше, чем сумма, потраченная на борьбу с ней. Сейчас многие развитые страны имеют финансовые «подушки безопасности» для снижения возможных последствий рецессии.

В Японии и сегодня говорят о 1990-х как о «потерянном десятилетии». Периоде, когда не было ни кризиса, ни восстановления. (Америка следовала таким путем в 1970-х, пока изменение политического курса не помогло ей возродиться. Если вы думаете, что центральные банки учатся на истории, то, к сожалению, ошибаетесь. Похоже, США снова наступают на те же грабли и рискуют на долгий период обеспечить себе вялую экономику.) Не забывайте, что одним из принципов японского общества была пожизненная занятость, то есть работа на одну и ту же компанию в течение всей жизни. Когда компаниям пришлось массово увольнять рабочих, страна практически впала в депрессию, что выразилось в низкой рождаемости и большом количестве самоубийств.

Потребовалось тринадцать лет стагнации, чтобы затем, примерно с 2003 года, японская экономика начала возрождаться. С тех пор фондовый рынок страны вырос вдвое.

Чтобы быть успешным инвестором, помимо истории и философии нужно также разбираться в психологии. Очень часто именно эмоции движут рынки вверх и вниз. Никогда не забывайте, что экономика и фондовый рынок — это разные вещи. Как сказал Пол Самуэльсон, обладатель Нобелевской премии по экономике, «фондовый рынок предвидел девять рецессий из пяти последних». К примеру, китайская экономика росла огромными темпами даже тогда, когда в период с 2001 по 2005 год ее фондовый рынок падал. Люди излишне бурно реагируют на новости и поспешно начинают покупать или продавать, часто в неподходящий момент. Психология инвесторов усугубляет этот эффект.

Всем нам иногда приходилось испытывать панические настроения. Я много раз терял из-за этого деньги. После нефтяного шока, когда в период с 1978 по 1980 год цена на нефть удвоилась, я видел, что она продолжает расти. Мое исследование ситуации показало, что предложение скоро превысит спрос. Из этого я сделал вывод, что цены будут падать, и начал продавать нефть без покрытия. Сразу вслед за этим началась война между Ираном и Ираком. Мир с волнением ждал, как это отразится на поставках нефти, и цены принялись расти еще быстрее.