Валентин Катасонов - Глобальный мир финансов. От кризиса к хаосу

ЕЦБ как могильщик Европы

А Европа в это время находится в апогее реализации своей программы КС. ЕЦБ должен в общей сложности «засосать» долговых бумаг на сумму 1,7 трлн. евро. Ежемесячная норма для ЕЦБ – 80 млрд. евро. К настоящему времени план уже наполовину выполнен. Создается эйфория благополучия, подобная той, которую испытывает наркоман после получения очередной «дозы». Президент ЕЦБ Марио Драги не желает извлекать уроки из американского опыта реализации программы КС. Программа КС, реализуемая ЕЦБ, и является разгадкой секрета того, что бумаги с отрицательным процентом торгуются с премией и обеспечивают видимость благополучия. Завершится программа КС и на следующий же день премия исчезнет, появится не только номинальный, но и реальный минус. Возникнет эффект «спускового крючка», который приведет Европу к финансовому коллапсу. Более того, финансовый коллапс Европы может стать «спусковым крючком», который спровоцирует глобальный финансовый коллапс.

В Европе среди политиков, бизнесменов и даже банкиров (не всех, а наиболее дальновидных) зреет недовольство политикой ЕЦБ. На днях главный экономист Deutsche Bank Дэвид Фолкертс-Ландау опубликовал разгромную статью под названием «ЕЦБ должен измениться», в котором крупнейший германский банк обвинил ЕЦБ в деструктивной политике, которая ставит под угрозу не только будущее самого банка, но и всей Еврозоны (http://www.forexpf.ru/news/2016/06/11/newsprint-519993.html). Европейские политики замерли в ожидании битвы между финансовыми гигантами Deutsche Bank и ЕЦБ. Европейские СМИ ожидают, что она может оказаться не менее захватывающей, чем предвыборные схватки между Хиллари Клинтон и Трампом.

Кстати, тема «денежного коммунизма» в Европе тесно связана с референдумом по вопросу о членстве Великобритании в ЕС (состоится 23 июня). Марио Драги уже пытался давить на Банк Англии, призывая его последовать примеру ЕЦБ и ввести отрицательные процентные ставки. Банк Англии недавно заявил, что пока воздерживается от такого шага. Таким образом, результаты референдума косвенно повлияют на решение вопроса о возможности установления «денежного социализма» в Великобритании. Евроскептики Туманного Альбиона, как известно, выступают против следования в фарватере политики ЕЦБ и к идеям «денежного социализма» относятся негативно.

После финансового кризиса 2007–2009 гг. в западной экономике обозначилась тенденция быстрого падения процентных ставок. Процесс этот захватил все страны «золотого миллиарда», распространился на кредиты, банковские депозиты, долговые ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Все чаше процентные ставки достигают нулевых значений и даже уходят «под воду», т. е. становятся отрицательными. Процесс лишь начинается и может быть достаточно растянутым во времени. Со временем «под воду» может уйти вся финансовая система, т. е. все финансовые инструменты приобретут отрицательную доходность.

Примечательно, что падение процентных ставок в западных экономиках происходит на фоне сохранения крайне высоких процентов в экономиках стран периферии мирового капитализма (ПМК). В настоящее время базовые (ключевые) ставки Центробанков отдельных стран «золотого миллиарда» имеют следующие значения: США (Федеральная резервная система) – 0,25-0,50; Австралия – 1,75; Великобритания – 0,50; Канада – 0,50; Норвегия – 0,50. У ряда центральных банков процентные ставки имеют отрицательные значения: Япония – 0,10; Швейцария – 0,75; Дания – 0,75; Швеция – 0,50. У Европейского центрального банка, действующего в зоне евро (19 стран) процентная ставка установилась на нулевой отметке.

А вот картина по процентным ставкам Центробанков ПМК: Бразилия – 14,25; Российская Федерация – 10,5; Турция – 7,5; Колумбия – 7,0; Южная Африка – 6,75; Индия – 6,0; Китай – 4,35.

Сегодня эксперты, политики, экономисты и журналисты очень активно обсуждают тему падающей доходности кредитов и других финансовых инструментов, пытаются осмыслить феномен отрицательного процента. Обозначившиеся тенденции имеют большое количество последствий, меняют модели поведения участников рынка, экономическую и финансовую политику государств, отражаются на жизненном положении простых граждан, создают угрозы для стабильности развития на уровне отдельных государств и во всем мире. Попытаемся нарисовать схематично картину наиболее значимых последствий понижения процента в западных экономиках – как уже возникающих, так и могущих возникнуть в ближайшее время. Наиболее вероятными и значимыми являются следующие десять последствий.

Последствие первое. Бегство клиентов из банков. Речь идет о клиентах, привыкших размещать свои свободные средства на депозитных счетах. Уже сегодня коммерческие банки ряда стран стали устанавливать отрицательные проценты по депозитам. Особенно сложно сегодня найти банк с положительными процентами в Швейцарии. Впрочем, данной проблемой озабочены не только физические лица, но также компании и банки. В частности, коммерческие банки могут начать выводить свои средства с депозитов Центральных банков.

Последствие второе. Ожидается, что бегство физических лиц из банков будет осуществляться в сторону наличных денег. Резко возрастет спрос на физические деньги, которые граждане будут хранить либо под матрасом, либо в банковских ячейках. Не исключается, что возникнет система параллельных денег (наличных и безналичных), образуется «серый» рынок, на котором будут осуществляться сделки по обмену двух видов денег, установится валютный курс наличной денежной единицы по отношению к безналичной единице (с хорошей премией в пользу наличных знаков). Примечательно, что спрос на наличные деньги может резко возрасти и со стороны юридических лиц. Так, одна из ведущих немецких кредитных организаций – «Коммерцбанк» – заявила, что не намерена держать свои средства на «отрицательном» депозитном счете Центробанка и планирует перевести сотни миллионов евро в наличную форму и хранить их в своих сейфах.

Последствие третье. Со стороны физических и юридических лиц можно также ожидать активизации спроса на землю, недвижимость, другие материальные активы. Инвестиции в них будут альтернативой или дополнением к операциям по переводу безналичных денег в физические деньги.

Последствие четвертое. Ожидается резкое увеличение спроса на такой привычный для инвесторов актив, как золото и другие драгоценные металлы. В свою очередь, этот дополнительный спрос будет подталкивать рост цен на золото. Если в начале года цена тройской унции «желтого металла» была равна 1061,50 долл. США, то сегодня она перевалила за планку 1300 долларов (последний раз золото пересекало эту планку 15 августа 2014 года). Это произошло после того, когда Федеральный резерв 15 июня принял решение не пересматривать процентную ставку, оставив ее на уровне 0,25-0,50. Заявленный руководителем ФРС Джанет Йеллен план последовательного повышения базовой ставки ФРС явно срывается. Инвесторы начинают отворачиваться от доллара США, делая выбор в пользу золота. Эксперты прогнозируют, что к концу года золото достигнет планки в 1400 долл. за тройскую унцию.

Последствие пятое. Резко возрастет спрос на кредиты со стороны как физических, так и юридических лиц. С помощью дешевых или даже бесплатных кредитов они будут осуществлять, помимо всего, приобретения недвижимости, других физических активов, драгоценных металлов. Тем более возникнет массовый спрос на кредиты в случае, если ставки по ним приобретут отрицательные значения. Уже в настоящее время банки Дании и Бельгии выдают физическим лицам кредиты по отрицательный процент.

Последствие шестое. Уже в настоящее время многие институциональные инвесторы (особенно пенсионные фонды и страховые компании) испытывают серьезные финансовые трудности. Дело в том, что их активы формируются, прежде всего, за счет долговых бумаг, выпускаемых правительствами (казначействами) ведущих стран Запада. А эти бумаги стали уходить «под воду». На начало июня текущего года суммарный объем таких бумаг превысил 10 трлн. долл. По оценкам Deutsche Bank, на 1 февраля 2016 г. доля бондов с отрицательной доходностью составляла 25 % от мирового объема госбумаг. А за год до этого государственных облигаций со знаком минус было лишь 6,8 %. Но даже если доходность бумаг все еще положительная, то она недостаточна для того, чтобы пенсионные фонды и страховые компании могли в полном объеме выполнять свои обязательства. Сегодня появляется большое количество публикаций о кризисном состоянии пенсионных фондов США. В их активах бо́льшую часть бумаг составляют казначейские облигации с низкими процентными ставками, которые не позволяют покрывать текущие обязательства перед пенсионерами. Одни пенсионные фонды «проедают» свой основной капитал, другие вынуждены пользоваться кредитами. Эксперты еще в 2014 году предсказывали, что в течение ближайших 20 лет банкротство потерпят 85 % всех пенсионных фондов США. Процесс может ускориться, поскольку доходность казначейских бумаг США быстро падает. Если в конце 2015 года доходность 10-летних бумаг составляла 2,27 %, то в начале июня текущего года она была равна лишь 1,63 %.