Елена Чиркова - Анатомия финансового пузыря

Предательская сущность бума состоит в том, что чем дольше он длится, тем больше видоизменяется. В частности, никому не известно, когда бум закончится (так же как никто, даже в ретроспективе, не сможет точно сказать, когда он начался)» [Шуровьески 2007, с. 241].

Мы говорили о том, как трудно идентифицировать наличие пузыря, находясь внутри него. Так же, как сложно было понять, находясь не в космосе, что Земля не плоская и не стоит на трех китах, а вращается вокруг Солнца. Заметим мимоходом, что социальные последствия для тех, кто утверждал, что Земля круглая, и для тех, кто кричал, что на рынке интернет-акций – пузырь, были примерно одинаковы. И еще труднее понять, когда и где пузырь надуется в следующий раз.

Заканчивая писать эту книгу, я сижу и думаю, что же нам с вами делать. Возвращаясь к теме недвижимости, о моих трепыханиях в отношении которой я писала во введении, могу сказать, что практически все убеждены, что она упадет, и сильно. Но вот вопрос: вырастет ли она снова? Одни считают, что да. Можно купить квартиру в Москве, дождаться пика следующего сырьевого цикла (цены на нефть в 200 долларов) и продать ее, увеличив капитал раза в три. Другие говорят, что следующего пика у «нефтянки» не будет, ибо Обама быстро развернет альтернативные технологии, развитие которых тормозил Буш, заинтересованный в росте цен на нефть в качестве акционера «Шеврона». К тому же Европа, которая, как выражаются ее представители, устала от российского газового «шантажа», начнет разворачивать строительство альтернативных источников в Северной Африке («Лучше мы будем Северную Африку развивать, чем помогать России»). На это возражают, что развернуть альтернативные источники не так-то просто, использование альтернативной энергии в промышленных масштабах сильно затруднено, а о электромобилях речь пока вообще не идет. Так ждет ли Россию следующий бум?

1. Арнольд Владимир. Теория катастроф. – М.: Наука, 1990.

2. Бальзак Оноре. Прощенный Мельмот: Собр. соч., т. 13. – М.: Государственное издательство художественной литературы, 1955.

3. Борхес Хорхе Луис. Аналитический язык Джона Уилкинса: Собр. соч., т. 3. – Рига: Полярис, 1994.

4. Веблен Торстейн. Теория праздного класса. – М.: Прогресс, 1984. (Первое издание: Veblen Torstein (1899). The Theory of the Leisure Class: an Economic Study of Institutions.)

5. Гете Иоганн. Фауст: Собр. соч., т. 2. – М.: Правда, 1985.

6. Диккенс Чарльз. Домби и сын. Торговля оптом, в розницу и на экспорт: Собр. соч., т. 13, 14. – М.: Государственное издательство художественной литературы, 1960а.

7. Диккенс Чарльз. Крошка Доррит: Собр. соч., т. 20, 21. – М.: Государственное издательство художественной литературы, 1960б.

8. Дюма Александр. Черный тюльпан. – Ленинград: ГосДетЛит, 1955.

9. Закария Фарид. Будущее свободы: неолиберальная демократия в США и за ее пределами. – М.: Ладомир, 2004. (Первое издание: Zakaria, Farid (2003), The Future of Freedom: Illiberal Democracy at Home and Abroad. – N.-Y.: W.W Norton and Company, 2003.)

10. Золя Эмиль. Деньги: Собр. соч., т. 14. – М.: Правда, 1957.

11. Ивантер Александр. Гримасы бума Хейсей // Эксперт, 24–30 декабря 2007, № 48.

12. Каспи Андре. Повседневная жизнь в эпоху процветания и сухого закона. – М.: Молодая гвардия, 2008.

13. Козлов Григорий. Покушение на искусство. – М.: Слово, 2007.

14. Коуз Pональд. Природа фирмы // Фирма, рынок и право. – М.: 1993. (Первая публикация: Coase, Ronald (1937), The Nature of the Firm // Economica, November 1937, Vol. 4. No. 16.)

15. Коуз Pональд. Проблема социальных издержек // Фирма, рынок и право. – М.: 1993. (Первая публикация: Coase, Ronald (1960), The Problem of Social Cost // Journal of Law and Economics. October 1960.Vol. 3. No.1.)

16. Крайтон Майкл. Восходящее солнце. – М.: Вагриус, 1993.

17. Крете Лилиан. Повседневная жизнь в Калифорнии во времена «золотой лихорадки». – М.: Молодая гвардия, 2004.

18. Ле Бон Гюстав. Психология народов и масс. – С.-Пб., Макет, 1995.

19. Лисс Дэвид. Заговор бумаг. – С.-Пб.: Азбука-классика, 2006.

20. Льюис Синклер. Бэббит: Собр. соч., т. 2. – М.: Правда, 1965a.

21. Льюис Синклер. Человек, который знал Кулиджа: Собр. соч., т. 2. – М.: Правда, 1965б.

22. Маккей Чарльз. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы. – М.: Альпина Паблишер, 2003.

23. Московичи Серж. Век толп. – М.: Центр психологии и психотерапии, 1996.

24. Райх Вильгельм. Психология масс и фашизм. – С.-Пб.: Университетская книга, 1997.

25. Сигеле Сципион. Преступная толпа. Опыт коллективной психологии. – М: КСП, 1998.

26. Стиглер Джордж. Экономическая теория информации // Теория фирмы: под ред. В.М. Гальперина. – С.-Пб.: 1991. (Первая публикация: Stigler, George (1961), The Еconomics of Information // The Journal of Political Economy. June 1961. Vol. 69. No. 3.)

27. Твен Марк. Позолоченный век (повесть наших дней): Собр. соч., т. 4. – М.: Государственное издательство художественной литературы, 1959.

28. Штиглиц Джозеф. Ревущие девяностые. Семена развала. – М: Современная экономика и право, 2005. (Первое издание: Stiglitz, Joseph (2003), The Roaring Nineties, A New History of the World’s Most Prosperous Decade. – N.-Y.: W. W. Norton & Company.)

29. Шуровьески Джеймс. Мудрость толпы. Почему вместе мы умнее, чем поодиночке, и как коллективный разум формирует бизнес, экономику, общество и государство. – Киев: Вильямс, 2007. (Первое издание: Surowiecki, James (2005), The Wisdom of Crowds. – N.-Y.: Anchor Books.)

30. Эдвардс-Джонс Имоджен. Модный Вавилон. – М.: Хранитель, 2008.

31. Abreu, Dilip, and Brunnermeier, Markus (2003), Bubbles and Crashes // Econometrica. January 2003. Vol. 71. No. 1.

32. Abreu, Dilip and Brunnermeier, Markus (2002), Synchronization Risk and Delayed Arbitrage // Journal of Financial Economics. 2002. Vol. No. 66. 2–3 .

33. Akerlof, George (1970), The Market for «Lemons»: Quality Uncertainty and the Market Mechanism // Quarterly Journal of Economics. August 1970. Vol. 84. No. 3.

34. Allen, Franklin, Morris, Stephen, and Postlewaite, Andrew (1993), Finite Bubbles with Short Sale Constraints and Asymmetric Information // Journal of Economic Theory. December 1993. Vol. 61. No. 2.

35. Armstrong, Scott (1980), The Seer-Sucker Theory: The Value of Experts in Forecasting // Technological Review. June-July 1980. Vol. 83.

36. Arrow, Kenneth (1982), Risk Perception in Psychology and Economics // Economics Inquiry. January 1982. Vol. 20. No. 1.

37. Avery, Christopher, and Zemsky, Peter (1998), Multidimensional Uncertainty and Herd Behavior in Financial Markcets // American Economic Review. September 1998. Vol. 88. No. 4.

38. Bagehot, Walter (2005), Lombard Street. A Description of the Money Market: Reprint by The Echo Library. (Первое издание: Bagehot, Walter (1873), Lombard Street. A Description of the Money Market. – N.-Y.: Scribner, Armstrong & Co.)

39. Balen, Malcolm (2002), The King, the Crook and the Gambler: the True Story of the South Sea Bubble. – N.-Y.: Harper Collins.

40. Ballinger, Kenneth (1936), Miami Millions; the Dance of the Dollars in the Great Florida Land Boom of 1925. – Miami, Florida: The Franklin Press.

41. Banerjee, Abhijit (1992), A Simple Model of Herd Behavior // Quarterly Journal of Economics. August, 1992. Vol. 107. No. 3.

42. Barksy, Robert, and De Long, Bradford (1990), Bull and Bear Markets in the Twentieth Century // Journal of Economic History. June 1990. Vol. 50. No. 2.

43. Baruch, Bernard (1993), My Own Story. Cutchogue. – N.-Y.: Buccaneer Books. (Первое издание: Baruch, Bernard (1957-1960), My Own Story. Cutchogue. – N.-Y.: Holt.)

44. Bates, David (1991), The Crash of ‘87: Was It Expected? The Evidence from Options Markets // Journal of Finance. July 1991. Vol. 46. No. 3.

45. Bernanke, Ben, and Gertler, Mark (2001), Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices? // American Economic Review. May 2001. Vol. 91. No. 2.

46. Bikhchandani, Suchil, Hirshleifer, David, and Welch, Ivo (1992), A Еheory of Fads, Fashion, Customs and Cultural Change as Informational Cascades // Journal of Political Economy. October 1992. Vol. 100. No. 5.

47. Bikhchandani, Suchil, Hirshleifer, David, and Welch, Ivo (1998), Learning from the Behavior of Others: Conformity, Fads, and Informational Cascades // Journal of Economic Perspectives. Summer 1998. Vol. 12. No. 3.

48. Binswanger, Hans (1998), The Challenge of Faust // Science 281. July 31, 1998. Iss. 5377.

49. Binswanger, Hans (1994), Money and Magic. A Critique of the Modern Economy in Light of Goethe’s Faust). – Chicago: University of Chicago Press.

50. Black, Fischer (1986), Noise. Journal of Finance, Vol. 41. No. 3. July 1986.

51. Blanchard, Oliver, and Watson, Mark (1982), Bubbles, Rational Expectations and Financial Markets // P. Wachtel. Crises in the Economics and Financial Structure. – Lexington: Lexington Books.

52. Brenner, Robert (2002), The Boom and the Bubble: The US in the World Economy. – London: Verso.

53. Brunnermeier, Markus (2001), Asset Pricing under Asymmetric Information: Bubbles, Crashes, Technical Analysis, and Herding. – Oxford: Oxford University Press.

54. Buffett, Warren, and Loomis, Carol (1999), Mr. Buffett on the Stock Market. The Most Celebrated of Investors Says Socks Can’t Possibly Meet the Public’s Expectations. As for the Internet? He Notes How Few People Got Rich From Two Other Transforming Industries // Auto and Aviation, Fortune Magazine. 1999. November, 22.

55. Buford, Bill (1990). Among the Thugs. – London: Vintage.

56. Bulow, Jeremy, and Klemperer, Paul (1994), Rational Frenzies and Crashes // The Journal of Political Economy. February 1994. Vol. 102. No. 1.

57. Camerer, Colin (1989), Bubbles and Fads in Asset Prices: A Review of Theory and Evidence // Journal of Economic Surveys. 1989. Vol. 3. No.1.

58. Camerer, Colin (1997), Taxi Drivers and Beauty Contests // Engineering and Science. 1997. No. 1.

59. Carswell, John (1960), The South Sea Bubble. – London: Cresset Press.

60. Chan, Louis, Jegadeesh, Narasimhan, and Lakonishok, Josef (1996), Momentum Strategies, // Journal of Finance. December 1996. Vol. 51. No. 6.

61. Chancellor, Edward (2000), Devil Take the Hindmost: a History of Financial Speculation. – N.-Y.: Plume.

62. Costain, Thomas (1955), The Mississippi Bubble. – N.-Y.: Random House.

63. Cowles, Virginia (1960), The Great Swindle; the Story of the South Sea Bubble. – N.-Y.: Harper.

64. D’Avolio, Gene (2002), The Market for Borrowing Stock // Journal of Financial Economics. November-December, 2002. Vol. 66. No. 2–3.